VALE3
VALE ON

Vale3- Papel que projeta movimentos muito forte no semanal como 46,50/47,00, pode estar um pouco esticado e querer realizar, mas isso seria uma boa oportunidade de “Kaiu-Komprou” para ela, já encontra suporte em 39,50/40,00.

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Piso alto, mas teto baixo

CATALISADORES

  • Crescimento econômico mundial. Esse é o principal fator que define os preços das commodites, sobretudo o minério de ferro. Caso tenhamos novas medidas para estimular a economia chinesa, o minério poderá continuar em rota ascendente.
  • Governança corporativa. Sabemos que estas questões são mais subjetivas, contudo, trazem valor para todos os acionistas. Acreditamos que os impactos positivos devem ser incorporados nos preços das ações nos próximos anos.
  • Desalavancagem e Dividendos. A dívida bruta/EBITDA tem diminuído consistentemente. Em termos de dividendos, se olharmos um pouco mais pra frente, as ações VALE3 apresentam expectativa de 3,0% de dividend yield para 2018, patamar satisfatório para uma empresa cíclica.

RISCOS

  • Menor crescimento econômico mundial. Mesmo ainda sem ter impactado nas projeções, as expectativas em relação ao crescimento econômico dos EUA e China, tem trazido volatilidade para os preços de commodities, principalmente para o minério de ferro.
  • Venda de ações. Alertamos que após este processo de mudança e evolução da governança o quadro de acionistas se alterará drasticamente e deveremos caminhar para uma companhia sem controle definido. Com isso, alguns acionistas que consideramos relevantes poderão optar por reduzir sua participação ao longo do tempo, podendo trazer pressão para as ações em bolsa.
  • Intervenção política. As sinalizações recentes são bastante positivas nesta questão, mas o histórico dentre as cias brasileiras não é favorável. Portanto, deixamos este alerta como fator de risco a possibilidade de qualquer interferência política direta e indiretamente na companhia, podendo alterar as perspectivas e desempenho dos papéis em bolsa.

Texto/ Visão:

 

Racional

Talvez já tenhamos escutado a frase acima num contexto político, no entanto, a análise aqui é focada nas ações da Vale. Sabemos que o comportamento das ações da Vale em bolsa é definido pelas expectativas dos preços do minério de ferro nos próximos meses e é justamente esta commodity que acreditamos ter um piso alto mas teto baixo. Principalmente o teto mais baixo nos preços tem se traduzido em projeções mais conservadoras e menor otimismo com o desempenho dos papéis da Vale no longo prazo. No curto prazo, continuamos otimistas.

 

Aula de governança e um nome certo

O objetivo da companhia e de seus principais acionistas de buscar excelência em governança corporativa foi uma ótima sinalização para o mercado de capitais brasileiro, dando uma aula para as demais empresas, sobretudo às públicas ou com participação do Governo no capital social. Para o principal nome na gestão da Vale foi escolhido Fabio Schvartsman, que fez um excelente trabalho em empresas como Klabin e Ultrapar. Em resumo, podemos dizer que em “breve” teremos uma empresa com capital pulverizado (corporation) e listada no Novo Mercado, com apenas uma classe de ações.

 

Futuro (um pouco mais) incerto

Esperamos que o minério de ferro seja negociado no médio prazo entre US$ 60 e US$ 65/ton. Contudo, alertamos que os cenários mais conservadores para os preços, tem ganhado espaço no curto prazo, se traduzindo em maior volatilidade e incerteza. Corroborando com este cenário, a Moodys rebaixou a nota de crédito da China no final do mês de maio de 2017, colocando também em perspectiva negativa.

 

Avaliação e recomendação

Ainda vemos satisfatório potencial de valorização das ações da Vale em bolsa mas reconhecemos que já estivemos mais otimistas num passado recente, e que as ações tem apresentado aumento de volatilidade. Sendo negociada a 6,2x EV/EBITDA, o papel apresenta cerca de 15% de potencial de valorização, já considerando um cenário mais conservador. 

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